\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>中信证券:3月是市场悲观预期的顶点 4月投资者情绪料将持续修复\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>3月是市场悲观预期的顶点,风险已充分释放,4月市场关注点将由外部转向内部,国内基本面预期上修,海外基本面预期下修,市场流动性整体均衡;随着投资者情绪面担忧与实际情况背离的不断修正,4月投资者情绪料将持续修复。一、国内基本面预期将逐步上修。预计即将公布的国内经济数据整体超预期,制造业出口和服务消费有亮点;A股一季报也将迎来业绩增速的高点,工业和消费板块亮点较多。二、海外基本面预期将逐步下修。疫情再次反复压制海外经济恢复进程,而群体免疫也难一蹴而就;同时,拜登财政议案的市场反应平淡,距离最终落地仍有距离。三、国内宏观流动性整体平稳,市场流动性整体均衡。渠道调研显示,公募产品上周随着市场修复出现了净申购;同时,市场对外部流动性扰动反应钝化,对国内宏观流动性的预期平稳。\u003c/p>\u003cp>配置上,建议继续聚焦平静期的四条新主线,重点布局一季报高弹性品种:一是本轮市场调整后性价比较高的成长板块,如半导体设备、军工等;二是景气恢复明显的疫情受损板块,如旅游、酒店、航空等;三是受益于海外需求复苏的品种,如汽车零部件、家电等;四是一季报的潜在高弹性品种,这条主线建议近期重点布局,其中除了上游资源品外,主要包括医药、汽车、交通运输、电子等。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>海通证券:目前居民配置正从房市到股市\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>2月18日以来市场下跌,投资者的信心受到明显打击,认为今年类似18年的熊市论开始逐渐出现,即便认为市场最终走平的中性论,也认为调整还没到位,以茅指数为代表的基金重仓股估值仍偏高,吸引力不够,想等待更低的位置。我们认为,等待优质公司大幅下跌的低股价可能比较难,股市波动的形态正在发生变化,股市像过去房市和美股一样,逐渐走向低波动。\u003c/p>\u003cp>核心结论:①过去20年房市波动明显小于股市源于居民的资产配置力量,目前居民配置正从房市到股市。②美股1980年后的长牛也源于居民资产配置,长牛中有小熊,往往发生在投资时钟的滞胀期。③今年投资时钟处于过热期,218以来的下跌只是牛市中的回撤,重视智能制造+大众消费。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>国泰君安:投资侧重应淡化指数 周期制造在二季度仍将会有较好的相对收益\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>近一周以来,不论是A股市场还是美国的纳斯达克均出现一定的回温,对海外利率上行以及通胀预期出现阶段性的钝化。超跌反弹之后,是否意味着A股迎来了二次春天?我们认为,短期而言趋势性的行情难以再现。从预期的层面来讲,一方面经济复苏的韧性未被充分的认知,包括服务消费的回暖、制造业资本开支周期、出口产业链的景气甚至地产投资的韧性;而另一方面随着社融增速见顶,信用扩张周期结束进入放缓阶段担忧也已出现,市场也从增量市场转向存量博弈。一张一弛之间,对于A股而言尤其是指数层面难以形成合力,以震荡为主。投资侧重应淡化指数、突出结构、强调盈利、重视边际,但震荡并不意味着超额收益的整体消失。\u003c/p>\u003cp>左手周期制造,右手科技成长。从配置的角度,我们认为周期制造在二季度仍将会有较强的防御价值以及较好的相对收益,在此之外应逐步布局经历较长时间调整的科技成长。推荐:1)“碳中和”主题:钢铁(华菱钢铁)/新能源(宁德时代、亿纬锂能);2)预期充分调整、回归基本面增长的科技:电子(立讯精密);3)居民与企业部门同步复苏下需求与盈利扩散+外延信贷依赖削弱、内生现金流创造能力增强+中游成本可转嫁的共振方向:机械(博实股份);4)资负表修复的金融:银行(江苏银行)。同时继续推荐具备稀缺性的互联网港股龙头。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>国盛证券:市场仍处于修复窗口 各板块有望轮番向上\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>近期,市场反弹已在逐步开启我们在此前的周报中已经反复强调,当前市场已是阶段性底部区域,“价格比时间更重要”,“悲观预期修正后,市场将迎来修复窗口”。并且,通过分母端解决,市场风格有望进入前的金融周期,再度偏向科技,核心资产等板块三月底以来,市场主要指数全面反弹结构上,食品饮料,休闲服务,电子等板块再度领涨。\u003c/p>\u003cp>风格上,由于本轮反弹主要来自分母端修复驱动,因此市场风格相对均衡,各板块有望轮番向上。近期市场反弹,主要源自对海外疫情显著改善、全球经济持续复苏、大宗商品价格大幅抬升、全球通胀预期持续升温、海外利率水平显著抬升、以及国内货币政策收紧预期持续升温的恐慌情绪的修复。因此,分母端修复驱动下,市场风格相对均衡,各板块有望轮番向上。尤其是此前受估值压力及利率上行影响较大的核心资产、成长等板块修复将更为显著。\u003c/p>\u003cp>投资策略:沿着三条主线左侧布局反弹,1)长期景气向好的新能源、半导体、医药、家电等板块;2)业绩超预期的化工、机械、交运、社服等板块3)分母端驱动下,港股科技龙头也有望迎来修复。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>东北证券:长期慢牛趋势不变 继续关注消费修复和低估值成长\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>盈利改善和流动性边际回落预期延续,A股短期继续震荡,长期慢牛趋势不变。(1)分子端上,业绩预告显示一季度盈利较高,高频数据和PMI等领先指标显示经济修复预期持续。(2)流动性上,美国非农数据较好可能使得美债收益率进一步上行;外资流入和新基金发行继续偏弱。(3)风险偏好上,疫苗接种进展较快继续提升市场风险偏好。(4)长期慢牛逻辑不变,内外资配置国内权益资产和发展直接融资的政策导向不变。\u003c/p>\u003cp>行业配置上重点关注顺周期、TMT中的部分低估值板块和旅游酒店、航空等疫情后修复行业。行业配置瞄准估值景气度匹配、政策导向和疫情后消费复苏三个角度:第一,估值景气度匹配角度,全球通胀预期上行和国内供给收缩将继续推升顺周期板块的盈利改善预期,3月PMI、美国非农数据较强继续验证该逻辑。第二,政策导向角度,碳中和框架下供给端的有色、化工、造纸、煤炭、钢铁等以及需求端的光伏、风电、新能源车等行业值得关注;科创方面预计以5G网络为代表的新基建、人工智能等板块具有配置价值。第三,前期受疫情影响的线下消费服务和出行等行业大概率出现修复,近期OTA端平台数据同样反映了双节假期旅游市场的旺盛需求,旅游酒店、航空等疫情后的修复行业值得关注。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>开源证券:价值回归之年 年报/季报季节中寻找“新共识”\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>市场当下任务仍然是在变化中寻找“新共识”。年报正在披露中,我们通过有限信息做了以下挖掘。第一,在银行年报中找寻 3 月 21 日易行长“绿色金融”表态中的未来结构信用扩张的细节:(1)建筑建材、水电、轨交设备等板块有望因节能环保改造与环保技术升级而同样实现信贷的扩张与产能的升级;(2)碳中和的长期目标下,信贷资源的控制则将进一步限制新建产能,存量传统行业的产能价值将进一步提升,现金流充足的公司将更为受益。第二,通过对全市场已经披露年报的公司按市值大小和行业进行分组统计业绩增速变化,可以发现中小企业与以银行为代表的受益于经济复苏的价值板块的相对盈利改善已经非常明显。\u003c/p>\u003cp>市场将迎2020年年报与2021年一季报的密集披露,我们建议投资者以更长的历史观去衡量风险与收益在板块中的不均匀分布,以“价值回归”为主线,挖掘市场“新共识”:(1)“碳中和”主线下,传统行业的产能价值将在景气中验证:钢铁、煤炭;(2)2020Q4 形成的新共识的验证,机械、银行、化工;(3)价值回归:建筑,房地产;(4)中小市值中的TMT已经有了挖掘的意义。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>西部证券:悲观情绪见底 财报季结构性反转行情将有望延续\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>近5个交易日两融资金净流入环比上升97.76亿元至55.55亿元,两融余额收于16,539亿元,尚处于年内较低水平——内外资累计净额(慢指标)尚处于磨底阶段,但窄口径统计基金赎回净额(快指标)自3月18日起已呈现加速收窄态势;叠加3月PMI各指标全面回升,意味着市场情绪有望逐步回暖,未来30日资金累计净流入将大概率筑底回升。考虑到二季度财报/季报披露或成为期间催化,非抱团股估值分位数仅有25%,一旦业绩超预期或将实现“戴维斯双击”,故我们维持结构性反转行情延续的观点。\u003c/p>\u003cp>上周外资净买入TOP5行业:银行(25.48亿)、化工(18.04亿)、非银金融(15.99亿)、建筑材料(8.30亿)以及交通运输(5.17亿);内资净买入TOP5行业:公用事业(9.57亿)、汽车(5.87亿)、食品饮料(5.76亿)、交通运输(5.53亿)以及银行(4.46亿)。上周内、外资一致买入“周期”板块,我们建议在“迷雾中”配置三大方向:一是周期中景气持续向上且净利率对于PPI弹性较大的机械设备、交运、建筑建材、有色、电气设备,甚至钢铁;二是消费中估值合理且能有效转嫁成本,保持净利率上升态势的旅游综合、酒店、种植业、造纸;三是依然看好银行盈利弹性或逐步显现,主要受益于中长期贷款与长端利率上升;四是买回核心资产中,透支久期较短、盈利预期增速较快的抱团股票。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>方正证券:四月收阳为大概率事件 重点关注白酒、光伏设备等投资机会\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>上周多方大获全胜,各指数继续收阳,周线实现两连阳,涨幅扩大,并很好地实现了承上启下的作用,沪市三月线收阴在预料之中,但阴线实体明显收缩,从最大249点收窄为90点,季线在连涨三个季度后收出实体为33的十字星,日线形态则形成了去年1至4月的多方聚力再出发的类似走势,以白酒为代表的前期跌幅较大的蓝筹公司不仅止跌企稳,有的还开始了新的上升行情,而我们一直关注的领先指标深成B指不仅率先突破34日均线,其周线形态在横盘四周后选择了向上扬起,这些迹象不断强化了多头的氛围,我们认为四月收阳为大概率事件,只待各主要指数陆续突破34日均线加以确认。\u003c/p>\u003cp>从五维行业景气因子看,近期应重点关注白酒、光伏设备、乘用车、涤纶、轮胎、改性塑料等的投资机会,从五维风口因子看,大于0.6的行业分别为医疗器械、白酒、调味发酵品、集成电路、啤酒、其他酒类、丝绸、餐饮,值得关注。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>粤开证券:短期市场具备反弹催化 重点关注估值合理、景气上行的板块\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>短期市场具备反弹催化。基本面来看,3月PMI、生产指数、新订单指数为51.9%、53.9%和53.6%,分别较上月同比增长1.3、2.0、2.1个百分点,制造业的供需两端同步回升。行业景气方面,21个重点行业中有17个行业的PMI站上枯荣线,较2月景气度有所回升,对反弹形成了基本面支撑。\u003c/p>\u003cp>业绩角度来看,当前正值年报及一季报业绩窗口期,疫情影响下20年上半年同期基数较低,全年国内经济恢复态势向好,年报及一季报超预期的确定性相对较强。\u003c/p>\u003cp>市场情绪来看,一方面自3月份以来经历了一段时间的低位盘整,市场上方的风险已经得到充分释放,同时美债收益率上行的负面影响逐步弱化,恐慌情绪有所缓解。另一方面当前市场热点概念如碳中和、半导体景气确定性相对较高,且持续性及资金承载力较强,有助于活跃市场情绪,提升风险偏好。\u003c/p>\u003cp>配置方向,重点关注估值合理、景气上行的板块,布局三大主线:一是关注低估值绩优股投资机会,比如银行、保险等;二是关注业绩增长超预期,景气度向上的主线,比如顺周期、半导体等;主题投资机会方面,重点关注碳中和相关板块,如新能源产业链。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>中泰证券:二季度全球经济复苏将超预期 多数行业利润延续修复态势\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>市场在经济复苏与政策收紧之间预期平衡,而我们认为二季度全球经济复苏将超预期。尤其是支撑本轮中国经济修复的两大动能,出口与制造业二季度环比依然有望维持强势。\u003c/p>\u003cp>根据我们对2020年~2021年不同行业业绩的估算,多数行业利润延续修复态势。从利润改善的持续性来看,中游制造板块,尤其是高端制造领域业绩依旧表现出较强韧性。从利润改善的幅度来看,与大宗商品上涨关系密切的石油化工,去年疫情受损的休闲服务,交通运输业绩有望呈现加速回暖。\u003c/p>\u003cp>行业配置:坚守制造强国思路(新能源产业链、军工、科技和高端装备制造),原油产业链(煤化工、大炼化、油服),困境反转疫情修复的服务性消费(航空、免税、旅游)。\u003c/p>\u003cp>主题投资:重点关注十四五规划及2035年远景纲要(碳中和条件下的主题投资机会)\u003c/p>","type":"text"}],"currentPage":0,"pageSize":1},"editorName":"席文超","editorCode":"PF125"},"__env__":"production"}; var adData = {"adHead":"%0D%0A%3C!--s_all-indexs_180823_ad_qpdggtb%202020.10.30%2011%3A35%3A50--%3E%0D%0A%0D%0A%3Cscript%20src%3D%22https%3A%2F%2Fx0.ifengimg.com%2Ffeprod%2Fc%2Fm%2Fmobile_inice_v202.js%22%20%20crossorigin%3D%22anonymous%22%3E%3C%2Fscript%3E%0D%0A%0D%0A%0D%0A%3C!--%2Fs_all-indexs_180823_ad_qpdggtb--%3E%0D%0A","adBody":"%0D%0A%3C!--s_all_indexs_180823_ad_qpdpcggdb%202021.05.14%2009%3A18%3A16--%3E%0D%0A%0D%0A%3Cscript%3EIfengAmgr.start()%3C%2Fscript%3E%0D%0A%0D%0A%0D%0A%3C!--%2Fs_all_indexs_180823_ad_qpdpcggdb--%3E%0D%0A","topAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%7B%22ap%22%20%3A%20%22183%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%221000%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%2290%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%5D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%20%20%20%20%20%20%7D","logoAd":"%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20data%3A%20'logoAd'%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20callback%3A%20function(elm%2C%20data)%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20console.log(data%20%2B%20'%20%E6%97%A0%E5%B9%BF%E5%91%8A')%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D","topicAd":"%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20data%3A%20'topicAd'%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20callback%3A%20function(elm%2C%20data)%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20console.log(data%20%2B%20'%20%E6%97%A0%E5%B9%BF%E5%91%8A')%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D","contentAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%226402%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20%22https%3A%2F%2Fc0.ifengimg.com%2Fweb%2Fd%2Febd.js%22%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20%22function(data%2C%20event)%20%7Bwindow.IfengAmgr.tplLib.embed.render(data%2Cevent)%3B%7D%22%0D%0A%7D","infoAd":"%7B%0D%0A%20data%3A%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023226%2C%20pos%3A%203%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2090%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%205683%2C%20pos%3A%207%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2090%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023227%2C%20pos%3A%208%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023228%2C%20pos%3A%2013%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023229%2C%20pos%3A%2018%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023230%2C%20pos%3A%2023%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023231%2C%20pos%3A%2028%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023232%2C%20pos%3A%2033%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023233%2C%20pos%3A%2038%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%5D%2C%0D%0A%20preload%3A%20%22https%3A%2F%2Fc0.ifengimg.com%2Fweb%2Fd%2Ff_feed_c.js%22%2C%0D%0A%20callback%3A%20'function(data%2C%20event)%20%7Bwindow.IfengAmgr.tplLib.feed_c.render(data%2Cevent)%3B%7D'%0D%0A%7D","hardAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223221%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22640%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%2290%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.adControl(%7Bhandler%3AIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%2CshowIntervalTime%3A3600%2C%7D)%7D'%0D%0A%7D","serviceAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%222166%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22640%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%2290%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%20%20%7D","contentBottomAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223309%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22640%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","commentAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2229912%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22640%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%2290%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","articleAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%7Blist%3A%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023222%2C%20pos%3A%202%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023223%2C%20pos%3A%207%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2029900%2C%20pos%3A%2012%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%5D%2Cmaxnum%3A12%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20%22https%3A%2F%2Fc0.ifengimg.com%2Fweb%2Fd%2Ff_feed_c.js%22%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(data%2C%20event)%20%7Bwindow.IfengAmgr.tplLib.feed_c.render(data%2Cevent)%7D'%0D%0A%7D","videoAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%7Blist%3A%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023224%2C%20pos%3A%202%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023225%2C%20pos%3A%207%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2029901%2C%20pos%3A%2012%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%5D%2Cmaxnum%3A12%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20%22https%3A%2F%2Fc0.ifengimg.com%2Fweb%2Fd%2Ff_feed_c.js%22%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(data%2C%20event)%20%7Bwindow.IfengAmgr.tplLib.feed_c.render(data%2Cevent)%7D'%0D%0A%7D","asideAd1":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%22175%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd2":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223216%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd3":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223217%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd4":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223218%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd5":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223219%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd6":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223220%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22600%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","bottomAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%22286%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%221000%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%2290%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","floatAd1":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%224247%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%2230%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22300%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7Bif(location.search.indexOf(%22f%3D360%22)%20%3D%3D%20-1%20%26%26%20location.search.indexOf(%22f%3Dhao123%22)%20%3D%3D%20-1%20%26%26%20location.href.indexOf(%22_zbs_2345_bd%22)%20%3D%3D%20-1%20%26%26%20location.href.indexOf(%22%23_zbs_360_vr%22)%20%3D%3D%20-1%20%26%26%20location.href.indexOf(%22_zbs_baidu_news%22)%20%3D%3D%20-1)%7B%20IfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D%7D'%0D%0A%7D","floatAd2":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%229060%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.adControl(%7BshowIntervalTime%3A1%2F24%2Chandler%3Afunction()%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%7D%2Capid%3A90600%2CdelayTime%3A15%7D)%7D%3B'%0D%0A%7D"}; var staticData = {}; var __chipsData = []; var __apiReport = (Math.random() > 0.99); var __apiReportMaxCount = 50; var getChipsDataByKey = function (data, key) { for (var i = 0, iLen = data.length; i
十大券商策略:四月收阳为大概率事件 年报/季报中寻找“新共识”

十大券商策略:四月收阳为大概率事件 年报/季报中寻找“新共识”

2021年04月05日 18:25:41
来源:财联社

上周市场延续反弹,各大指数携手大涨。随着本周2020年年报的持续披露及今年一季报开始披露,后续市场如何演绎?且看最新十大券商策略汇总。

image

中信证券:3月是市场悲观预期的顶点 4月投资者情绪料将持续修复

3月是市场悲观预期的顶点,风险已充分释放,4月市场关注点将由外部转向内部,国内基本面预期上修,海外基本面预期下修,市场流动性整体均衡;随着投资者情绪面担忧与实际情况背离的不断修正,4月投资者情绪料将持续修复。一、国内基本面预期将逐步上修。预计即将公布的国内经济数据整体超预期,制造业出口和服务消费有亮点;A股一季报也将迎来业绩增速的高点,工业和消费板块亮点较多。二、海外基本面预期将逐步下修。疫情再次反复压制海外经济恢复进程,而群体免疫也难一蹴而就;同时,拜登财政议案的市场反应平淡,距离最终落地仍有距离。三、国内宏观流动性整体平稳,市场流动性整体均衡。渠道调研显示,公募产品上周随着市场修复出现了净申购;同时,市场对外部流动性扰动反应钝化,对国内宏观流动性的预期平稳。

配置上,建议继续聚焦平静期的四条新主线,重点布局一季报高弹性品种:一是本轮市场调整后性价比较高的成长板块,如半导体设备、军工等;二是景气恢复明显的疫情受损板块,如旅游、酒店、航空等;三是受益于海外需求复苏的品种,如汽车零部件、家电等;四是一季报的潜在高弹性品种,这条主线建议近期重点布局,其中除了上游资源品外,主要包括医药、汽车、交通运输、电子等。

海通证券:目前居民配置正从房市到股市

2月18日以来市场下跌,投资者的信心受到明显打击,认为今年类似18年的熊市论开始逐渐出现,即便认为市场最终走平的中性论,也认为调整还没到位,以茅指数为代表的基金重仓股估值仍偏高,吸引力不够,想等待更低的位置。我们认为,等待优质公司大幅下跌的低股价可能比较难,股市波动的形态正在发生变化,股市像过去房市和美股一样,逐渐走向低波动。

核心结论:①过去20年房市波动明显小于股市源于居民的资产配置力量,目前居民配置正从房市到股市。②美股1980年后的长牛也源于居民资产配置,长牛中有小熊,往往发生在投资时钟的滞胀期。③今年投资时钟处于过热期,218以来的下跌只是牛市中的回撤,重视智能制造+大众消费。

国泰君安:投资侧重应淡化指数 周期制造在二季度仍将会有较好的相对收益

近一周以来,不论是A股市场还是美国的纳斯达克均出现一定的回温,对海外利率上行以及通胀预期出现阶段性的钝化。超跌反弹之后,是否意味着A股迎来了二次春天?我们认为,短期而言趋势性的行情难以再现。从预期的层面来讲,一方面经济复苏的韧性未被充分的认知,包括服务消费的回暖、制造业资本开支周期、出口产业链的景气甚至地产投资的韧性;而另一方面随着社融增速见顶,信用扩张周期结束进入放缓阶段担忧也已出现,市场也从增量市场转向存量博弈。一张一弛之间,对于A股而言尤其是指数层面难以形成合力,以震荡为主。投资侧重应淡化指数、突出结构、强调盈利、重视边际,但震荡并不意味着超额收益的整体消失。

左手周期制造,右手科技成长。从配置的角度,我们认为周期制造在二季度仍将会有较强的防御价值以及较好的相对收益,在此之外应逐步布局经历较长时间调整的科技成长。推荐:1)“碳中和”主题:钢铁(华菱钢铁)/新能源(宁德时代、亿纬锂能);2)预期充分调整、回归基本面增长的科技:电子(立讯精密);3)居民与企业部门同步复苏下需求与盈利扩散+外延信贷依赖削弱、内生现金流创造能力增强+中游成本可转嫁的共振方向:机械(博实股份);4)资负表修复的金融:银行(江苏银行)。同时继续推荐具备稀缺性的互联网港股龙头。

国盛证券:市场仍处于修复窗口 各板块有望轮番向上

近期,市场反弹已在逐步开启我们在此前的周报中已经反复强调,当前市场已是阶段性底部区域,“价格比时间更重要”,“悲观预期修正后,市场将迎来修复窗口”。并且,通过分母端解决,市场风格有望进入前的金融周期,再度偏向科技,核心资产等板块三月底以来,市场主要指数全面反弹结构上,食品饮料,休闲服务,电子等板块再度领涨。

风格上,由于本轮反弹主要来自分母端修复驱动,因此市场风格相对均衡,各板块有望轮番向上。近期市场反弹,主要源自对海外疫情显著改善、全球经济持续复苏、大宗商品价格大幅抬升、全球通胀预期持续升温、海外利率水平显著抬升、以及国内货币政策收紧预期持续升温的恐慌情绪的修复。因此,分母端修复驱动下,市场风格相对均衡,各板块有望轮番向上。尤其是此前受估值压力及利率上行影响较大的核心资产、成长等板块修复将更为显著。

投资策略:沿着三条主线左侧布局反弹,1)长期景气向好的新能源、半导体、医药、家电等板块;2)业绩超预期的化工、机械、交运、社服等板块3)分母端驱动下,港股科技龙头也有望迎来修复。

东北证券:长期慢牛趋势不变 继续关注消费修复和低估值成长

盈利改善和流动性边际回落预期延续,A股短期继续震荡,长期慢牛趋势不变。(1)分子端上,业绩预告显示一季度盈利较高,高频数据和PMI等领先指标显示经济修复预期持续。(2)流动性上,美国非农数据较好可能使得美债收益率进一步上行;外资流入和新基金发行继续偏弱。(3)风险偏好上,疫苗接种进展较快继续提升市场风险偏好。(4)长期慢牛逻辑不变,内外资配置国内权益资产和发展直接融资的政策导向不变。

行业配置上重点关注顺周期、TMT中的部分低估值板块和旅游酒店、航空等疫情后修复行业。行业配置瞄准估值景气度匹配、政策导向和疫情后消费复苏三个角度:第一,估值景气度匹配角度,全球通胀预期上行和国内供给收缩将继续推升顺周期板块的盈利改善预期,3月PMI、美国非农数据较强继续验证该逻辑。第二,政策导向角度,碳中和框架下供给端的有色、化工、造纸、煤炭、钢铁等以及需求端的光伏、风电、新能源车等行业值得关注;科创方面预计以5G网络为代表的新基建、人工智能等板块具有配置价值。第三,前期受疫情影响的线下消费服务和出行等行业大概率出现修复,近期OTA端平台数据同样反映了双节假期旅游市场的旺盛需求,旅游酒店、航空等疫情后的修复行业值得关注。

开源证券:价值回归之年 年报/季报季节中寻找“新共识”

市场当下任务仍然是在变化中寻找“新共识”。年报正在披露中,我们通过有限信息做了以下挖掘。第一,在银行年报中找寻 3 月 21 日易行长“绿色金融”表态中的未来结构信用扩张的细节:(1)建筑建材、水电、轨交设备等板块有望因节能环保改造与环保技术升级而同样实现信贷的扩张与产能的升级;(2)碳中和的长期目标下,信贷资源的控制则将进一步限制新建产能,存量传统行业的产能价值将进一步提升,现金流充足的公司将更为受益。第二,通过对全市场已经披露年报的公司按市值大小和行业进行分组统计业绩增速变化,可以发现中小企业与以银行为代表的受益于经济复苏的价值板块的相对盈利改善已经非常明显。

市场将迎2020年年报与2021年一季报的密集披露,我们建议投资者以更长的历史观去衡量风险与收益在板块中的不均匀分布,以“价值回归”为主线,挖掘市场“新共识”:(1)“碳中和”主线下,传统行业的产能价值将在景气中验证:钢铁、煤炭;(2)2020Q4 形成的新共识的验证,机械、银行、化工;(3)价值回归:建筑,房地产;(4)中小市值中的TMT已经有了挖掘的意义。

西部证券:悲观情绪见底 财报季结构性反转行情将有望延续

近5个交易日两融资金净流入环比上升97.76亿元至55.55亿元,两融余额收于16,539亿元,尚处于年内较低水平——内外资累计净额(慢指标)尚处于磨底阶段,但窄口径统计基金赎回净额(快指标)自3月18日起已呈现加速收窄态势;叠加3月PMI各指标全面回升,意味着市场情绪有望逐步回暖,未来30日资金累计净流入将大概率筑底回升。考虑到二季度财报/季报披露或成为期间催化,非抱团股估值分位数仅有25%,一旦业绩超预期或将实现“戴维斯双击”,故我们维持结构性反转行情延续的观点。

上周外资净买入TOP5行业:银行(25.48亿)、化工(18.04亿)、非银金融(15.99亿)、建筑材料(8.30亿)以及交通运输(5.17亿);内资净买入TOP5行业:公用事业(9.57亿)、汽车(5.87亿)、食品饮料(5.76亿)、交通运输(5.53亿)以及银行(4.46亿)。上周内、外资一致买入“周期”板块,我们建议在“迷雾中”配置三大方向:一是周期中景气持续向上且净利率对于PPI弹性较大的机械设备、交运、建筑建材、有色、电气设备,甚至钢铁;二是消费中估值合理且能有效转嫁成本,保持净利率上升态势的旅游综合、酒店、种植业、造纸;三是依然看好银行盈利弹性或逐步显现,主要受益于中长期贷款与长端利率上升;四是买回核心资产中,透支久期较短、盈利预期增速较快的抱团股票。

方正证券:四月收阳为大概率事件 重点关注白酒、光伏设备等投资机会

上周多方大获全胜,各指数继续收阳,周线实现两连阳,涨幅扩大,并很好地实现了承上启下的作用,沪市三月线收阴在预料之中,但阴线实体明显收缩,从最大249点收窄为90点,季线在连涨三个季度后收出实体为33的十字星,日线形态则形成了去年1至4月的多方聚力再出发的类似走势,以白酒为代表的前期跌幅较大的蓝筹公司不仅止跌企稳,有的还开始了新的上升行情,而我们一直关注的领先指标深成B指不仅率先突破34日均线,其周线形态在横盘四周后选择了向上扬起,这些迹象不断强化了多头的氛围,我们认为四月收阳为大概率事件,只待各主要指数陆续突破34日均线加以确认。

从五维行业景气因子看,近期应重点关注白酒、光伏设备、乘用车、涤纶、轮胎、改性塑料等的投资机会,从五维风口因子看,大于0.6的行业分别为医疗器械、白酒、调味发酵品、集成电路、啤酒、其他酒类、丝绸、餐饮,值得关注。

粤开证券:短期市场具备反弹催化 重点关注估值合理、景气上行的板块

短期市场具备反弹催化。基本面来看,3月PMI、生产指数、新订单指数为51.9%、53.9%和53.6%,分别较上月同比增长1.3、2.0、2.1个百分点,制造业的供需两端同步回升。行业景气方面,21个重点行业中有17个行业的PMI站上枯荣线,较2月景气度有所回升,对反弹形成了基本面支撑。

业绩角度来看,当前正值年报及一季报业绩窗口期,疫情影响下20年上半年同期基数较低,全年国内经济恢复态势向好,年报及一季报超预期的确定性相对较强。

市场情绪来看,一方面自3月份以来经历了一段时间的低位盘整,市场上方的风险已经得到充分释放,同时美债收益率上行的负面影响逐步弱化,恐慌情绪有所缓解。另一方面当前市场热点概念如碳中和、半导体景气确定性相对较高,且持续性及资金承载力较强,有助于活跃市场情绪,提升风险偏好。

配置方向,重点关注估值合理、景气上行的板块,布局三大主线:一是关注低估值绩优股投资机会,比如银行、保险等;二是关注业绩增长超预期,景气度向上的主线,比如顺周期、半导体等;主题投资机会方面,重点关注碳中和相关板块,如新能源产业链。

中泰证券:二季度全球经济复苏将超预期 多数行业利润延续修复态势

市场在经济复苏与政策收紧之间预期平衡,而我们认为二季度全球经济复苏将超预期。尤其是支撑本轮中国经济修复的两大动能,出口与制造业二季度环比依然有望维持强势。

根据我们对2020年~2021年不同行业业绩的估算,多数行业利润延续修复态势。从利润改善的持续性来看,中游制造板块,尤其是高端制造领域业绩依旧表现出较强韧性。从利润改善的幅度来看,与大宗商品上涨关系密切的石油化工,去年疫情受损的休闲服务,交通运输业绩有望呈现加速回暖。

行业配置:坚守制造强国思路(新能源产业链、军工、科技和高端装备制造),原油产业链(煤化工、大炼化、油服),困境反转疫情修复的服务性消费(航空、免税、旅游)。

主题投资:重点关注十四五规划及2035年远景纲要(碳中和条件下的主题投资机会)

澳洲幸运10